2007年以来，期货市场的新品种层出不穷，尽管股指期货尚未推出，却一直都是市场关
注的焦点。近期黄金期货的横空出世则吸引了投资者更多目光。在此，笔者对股指期货
和黄金期货进行简单比较。

　　虽然股指期货和黄金期货的合约标的物不同，但是股指期货和黄金期货都存在如下
共同点：首先，股指期货和黄金期货都具有金融属性；其次，股指期货和黄金期货的合
约标的物股指和黄金都受到一国乃至全球宏观经济的影响，因此对股指期货和黄金期货
的走势分析就与宏观经济走势密切相关。但是理论上宏观经济对股指期货和黄金期货的
影响在不同时期表现不一：在经济处于上升时期，股市上涨，而黄金价格因该国货币升
值而下跌；当通胀压力扩大导致国家进行宏观调控时，股市开始出现调整，而金价不受
调控影响反因通胀压力提高而继续上涨。股指和黄金价格走势在不同阶段的不同表现，
充分反映了宏观经济的变化。

　　如果按照股指和黄金相对走势理论，为何近几年通胀水平较低的情况下金价依然上
涨呢？究其原因，主要是由于美元在近几年对股市和黄金价格产生了相同作用。自200
3年至2007年以来，美国外债成倍增加，而美元供给则按照外债数量对应增长。从而造
成美元泛滥，进而导致美元大幅贬值。美元泛滥推升了美国股票市场，而美元贬值又使
以美元进行结算的黄金价格上涨，这就形成股指和黄金价格同步上涨的走势。

　　自2007年8月份美国次级债危机恶化以来，股市和黄金价格终于出现了反向走势，
股票市场受危机影响大幅震荡，而美联储降息促使美元贬值抬升了金价，黄金价格突破
850美元的历史高点，一度创出至869美元的新高。次级债危机的根源之在于美国房地产
市场低迷以及利率过高，笔者对比美国历史房地产走势以及利率水平，认为要想解决次
级债危机，美联储还有75个基点的降息空间，那么届时黄金价格还将再创新高。

　　此外，黄金期货价格的波动幅度要低于股指期货。从国内涨跌板幅度看，黄金期货
仅为5%，而股指期货为10%，股指期货价格有更大的波动空间。从投资策略对价格影响
看，黄金期货套期保值是直接套保，而股指期货的套保多为交叉套保，黄金期货实施套
期保值以及期现套利的误差相对较小，交易成本相对较低。因此黄金期货的策略实施会
比较频繁，对价格的影响将更大，黄金期货价格在套期保值和套利盘的影响下波动会限
制在一定幅度之内。

　　总体上，股指期货与黄金期货都受到宏观经济运行的影响，而黄金期货的价格波动
相对稳定。